普利特10亿并购案 标的公司利润却腰斩 锦囊妙计还是饮鸩止渴?

  • 日期:10-10
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9月16日,Plitt()披露《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》,该公司计划以10.7亿元人民币的价格收购启东金美,福建迪生,迪生进出口,宁波迪凯,信阳Fine 5。公司100%的股权。

普利特表示,此次收购将扩大上市公司的业务规模并提高盈利能力,同时将发挥协同作用以实现产业整合。但是,该公司发行了7823.2万股股票,外加3.745亿现金,2017年获得了5040万净利润。到2018年,该公司只有2422万。这种可笑的收购引发了资本市场的热烈讨论。这次合并是普利特逆转趋势的阴谋,还是慢性自杀性饮料?

大量的跨行业合并和收购,普利特是什么意思?

根据普利特披露的交易计划,拟以发行股票和现金支付的方式收购启东金美,福建帝盛,帝盛进出口和宁波迪凯100%的股权,并拟以现金。信阳精100%股权。根据目标公司的估值,并经各方协商,标的资产交易价格暂定为10.7亿元。

以上五家公司是由潘兴平和王伟(夫妻俩)控制的公司(以下简称“地升企业”),生产和销售紫外线吸收剂和几种受阻胺光稳定剂。客户是诸如以Plit为代表的塑料改性等行业。 Plit主要从事塑料改性材料和其他复合材料的研发,生产,销售和服务。目标公司与普利特构成了上下游关系。

在上游化工原料价格大幅上涨和汽车产销量下降的影响下,近年来,普利特的销售增长乏力,净利润雪崩。

十亿美元的并购,目标公司的利润在摇摆,诀窍是喝酒和解渴?

根据新发布的2019年半年度报告,普立特上半年实现营业收入约16.52亿元,同比下降6.65%。归属于上市公司股东的净利润约为5997.44万元,与上年同期相比。下降了32.1%。

这一次,普莱特打算实施外部并购,希望整合产业链,扩大业务空间,并与基础公司业务高度相关,双方将实现各自优势资源的共享和互补。

目标公司是生命线吗?

这笔超过10亿美元的大规模收购真的是遏制净利润下降的“小把戏”吗?《预案》这表明该公司的五标准公司的表现令人担忧。下表显示了未经审计的合并财务数据模拟:

十亿美元的并购,目标公司的利润在摇摆,诀窍是喝酒和解渴?

就分支机构而言,信阳精细去年的净利润达到了1477.32万,这是去年五家净利润中唯一增加的公司。福建迪生成立于两年前,暂时未产生收入。它仍然茫然。帝盛进出口和宁波帝凯去年的净利润不到一百万。数据显示,目标公司的合并数据(无论是销售额还是净利润)也呈下降趋势,与2017年相比,2017年的净利润为负100%以上。从财务角度来看,目标公司的稳定发展严重值得怀疑。

标准公司的环境安全问题屡见不鲜

除净利润指标下降外,收购目标的环境问题也已成为市场关注的焦点,并且业务可持续性值得怀疑。

目标公司启动了美元业务,信阳精细自2005年底以来就发生了许多环境安全事故。据报道,启东金美偷偷拦截了长江中的高浓度污水三年,污水中含有苯,甲苯,氯苯,硝基苯等有害物质。最后,海门市人民法院对启东金梅化工有限公司的污染环境一案作出判决:启东金梅因污染环境被罚款30万元,被告人潘,周,吴被判处环境污染。他们被判处有期徒刑1年2个月至9个月,缓刑1年,罚款15,000元至10,000元。

信阳精细的工厂火灾于2012年爆发,直到2018年7月,在市安全委员会组织有关重点企业的安全检查现场检查中,公司仍然存在许多安全隐患。被收购的五家公司之一金美化工位于启东滨江化工园区。工厂是否触及“长江一公里以内”的红线,未来的生存和发展值得怀疑。

此外,根据工商系统查询显示,潘行平还控制一家同业生产型企业-江苏盐城滨海帝盛科技有限公司。据了解,该公司因为环保不合规一直生产不顺,但如果该生产装置依然保留,则有可能涉及同业竞争问题。

业绩承诺和资产质量谁更重要?

截至2019年6月末,此次并购的标的公司资产合计5.18亿元,负债合计1.35亿元,所有者权益合计3.83亿元。在此情况下,本次交易中标的公司暂定获得10.7亿元的交易对价,溢价率达179.4%。

根据预案,普利特与潘行平、王瑛等5名业绩承诺方签署了《盈利补偿协议》,2020-2022年实现合并净利润分别不低于8000万元、1.1亿元、1.3亿元。换句话说,上市公司支付了3.745亿现金和7832.2万股,获得了三年总计3.2亿利润。考虑到合并公司连续下滑的利润水平,即便三年勉强完成业绩承诺,未来业绩存在极大变脸的可能。

通过本次并购整合,普利特表示能够帮助实现向上游产业的延伸发展,使得普利特在成本控制和服务能力上得到优化。标的公司所生产的产品类型,在普利特的原材料构成中不到1%比例,本次并购对上市公司主业不构成影响。

由于标的公司属于精细化工行业,普利特属塑料改性和新材料行业,并购双方技术平台、管理方案和团队存在显着差异。标的公司主要客户群是以普利特为代表的塑料改性企业,并购后普利特的竞争对手将是并购标的的客户群,这种市场定位关系很可能对并购标的未来经营造成困扰。

从行业来看,金发科技作为塑料改性行业的龙头,市盈率才20倍,而普利特市盈率超过50倍,高估明显。普利特希望通过产业整合实现突围,但超10亿的代价并购的5家公司能否实现目的,面临着巨大的挑战。

(责任编辑:赵金博)