昊华科技:被忽视的技术驱动型新材料科技企业

  • 日期:09-18
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1。技术驱动型技术公司,业绩稳定增长

2018年12月26日,公司完成对中国化工集团下属子公司中国华化所持11家研究机构的收购,旨在打造技术驱动型技术企业。公司主要有五大部门:氟材料,特种气体,特种橡胶和塑料制品,精细化学品和技术服务。产品服务于国家军民两用产品的核心产业。

氟材料:主要由子公司晨光研究所生产和销售。氟橡胶的生产能力为7000吨/年,是中国第一;氟树脂的生产能力为22,000吨/年,是中国的第二。公司的生产和销售主要是中高端产品,在毛利率方面处于行业领先地位。晨光研究所从事有机氟的开发和生产已有50多年的历史。其中,国内开发的国产中高压缩比PTFE分散树脂产品已成功匹配5G电缆的生产,实现了进口替代,供不应求。

特殊气体:据统计,2018年,中国特种气体市场规模约为584亿元,比上年增长13.55%。特种气体种类繁多,260多种,技术壁垒高,市场空间大,主要由少数企业控制,利润丰厚。三氟化氮主要用作等离子体蚀刻气体和反应室清洁剂。它适用于半导体芯片,平板显示器,光纤,光伏电池和其他制造领域。六氟化硫主要用于输配电和控制设备行业。高纯度六氟化硫可用于蚀刻半导体材料的清洁。 Liming Court是该公司的子公司,目前六氟化硫的产能为2800吨/年,工业级六氟化硫的市场份额约为30%,中国的电子级六氟化硫的市场份额为70%。 Dawn Court还拥有2000吨/年的三氟化氮,国内市场份额约为30%。光明医院是公司的子公司,是国内唯一具有4N高纯度硒化氢产品开发和批量生产能力的企业。高纯度硒化氢产品填补了国内空白,达到国外先进水平。此外,公司的特种气体产品还包括绿色一氧化二氮、高纯度硫化氢、二氧化碳-环氧乙烷混合气体(熏蒸剂)、标准混合气体。

特种橡塑制品:主要包括非轮胎橡胶制品,航空轮胎橡胶制品,航空有机玻璃和新型聚氨酯材料。非轮胎橡胶产品主要由公司的子公司西北,曙光,沉阳和株洲生产和销售。在军用航空轮胎领域,公司的子公司曙光研究所在国内市场占有最大的市场份额,并承担了一批技术力量雄厚的核心项目。在航空有机玻璃领域,公司的子公司锦西园是国内唯一的研发企业,国内市场占有率超过90%。其产品在光学,机械和抗老化方面表现突出。该产品广泛用于多种类型的军用飞机。精细化学品:主要包括特种涂料,催化剂,化学推进剂和原料。该公司是中国唯一一家有能力开发完整船舶涂料的公司。拥有两个国家重点实验室和工程研究中心,国家船舶涂料重点实验室和国家船舶涂料与功能材料联合工程研究。中央。同时,该公司在催化剂领域具有领先优势。公司子公司黎明院拥有国内仅有的国家推进剂原材料科研生产基地,多年来开发的多种液体推进剂广泛应用于导弹、鱼雷、战斗机等武器装备以及神舟系列飞船、嫦娥探月工程、天宫一号空间站等重点工程项目。

技术服务:公司拥有世界领先的PSA技术,是全球三大PSA技术服务供应商之一,可应用于燃料电池制氢环节。

业绩稳定增长:尽管报告期公司氟树脂、三氟化氮、聚氨酯等产品价格有所下降,但公司通过以量补价,降本增效等措施,实现稳定增长。2019年Q1-Q2分别实现归母净利润0.93亿元、1.64亿元,环比+76.34%;总计2.57亿元,同比+5.93%。

2。募投资金项目促成长

公司计划向不超过10名特定投资者,募集资金不超过10.9亿元,其中5.6亿元用于配套项目。募投项目包括晨光院5000吨/年高品质聚四氟乙烯悬浮树脂及配套工程、光明院研发产业基地项目(特种气体项目)、黎明大成1000吨/年电子级三氟化氮扩能改造项目等,总投资10亿元。

3。盈利预测及评级

我们预计公司2019-2021年归母净利分别为6.23亿元、7.08亿元和7.97亿元,对应EPS0.74元、0.85元和0.95元,PE20.1X、17.7X和15.7X。考虑公司为技术驱动型新材料科技企业,研发实力雄厚,受益军工、5G产业链,维持“买入”评级。

风险提示:产品价格大幅波动;募投项目不及预期。

(文章来源:太平洋证券)

(责任编辑:DF150)

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