开润股份:Q3延续高增长趋势,两翼齐飞势头有望长期持续

  • 日期:10-22
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事件:宣布了第三季度报告。第三季度,该公司的主营业务收入预计将增长30-40%,达到6.96-74.9亿元,而母公司的净利润将增长30%-40%,达到5774万,达到6218万元。总体而言,它仍然保持健康的增长。

2C业务受到一些外部渠道调整的影响。第三季度的增长率略有下降,但全年的影响相对较小。该公司在7月和8月受到外部渠道调整的影响(9月已正常化),导致2C收入增长略有下降。尽管第三季度2C业务的收入增速有所下降,但我们认为在9月恢复增速且公司在线新渠道扩张仍很平稳的一年中,2C业务的增长仍有望达到40%。同时,在新产品比重上升的趋势下,净利率也有望继续提高。在线下零售方面,该公司继续发展高端KA(地铁)和海外销售,并有望在未来为公司带来业绩增长。

2B业务继续保持快速增长,印尼工厂发展顺利。在老客户方面,我们预计原始业务订单将保持在10%到20%之间。同时,公司于今年2月收购的印尼工厂发展顺利。 NIKE软包装业务的订单继续高速增长。印尼工厂的年订单额预计为3500万美元(2.5亿元人民币)。

印度尼西亚工厂的出色运营使该公司成功进入了耐克供应商系统,这也将为该公司的长期增长带来新的推动力。从印尼工厂全年的增长情况来看,预计该公司的2B收入增长率将在19年内接近40%。

利润预测和投资建议书:尽管2C业务在第三季度的增长略有下降,但全年影响却很小。新渠道的扩张仍有望推动公司的“ 90分”品牌业务保持相对较高的增长率。同时,随着公司切入NIKE供应链,我们预计未来2B业务的长期发展趋势将逐渐明朗。我们预计公司19/20/21年度的净利润将达到2.4/3.2/410百万,同比增长37%/34%/30%,对应PE30/22/17倍,考虑其在A股的业务模式。市场的稀缺性和高增长性,维持“买入”评级。

风险提示: 90点品牌发展进度低于预期,2B业务意外失去大客户

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